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香港富商分羹內地房地產紅利:買賣高息債券 在京項目閑置十年
2020-05-23 09:24 作者:余燕明 來源:中國經營網

本報記者 余燕明 北京報道

香港商人潘政,在港交所擁有3家“小市值”的上市公司——匯漢控股有限公司(00214.HK,以下簡稱“匯漢控股”)、泛海國際集團有限公司(00129.HK,以下簡稱“泛海集團”)、泛海酒店集團有限公司(00292.HK,以下簡稱“泛海酒店”)。

潘政實際控制匯漢控股50.44%的權益,其通過匯漢控股持有泛海集團51.89%的權益,又通過泛海集團持有泛海酒店66.71%的權益,即潘政自上而下持股匯漢控股、泛海集團、泛海酒店。

目前,匯漢控股在港交所的總市值約為8億港元,泛海集團的總市值約為12億港元,泛海酒店的總市值則不到5億港元。

但2020年以來,中資美元債在境外市場的行情大跌,潘政控制的這3家小市值企業活躍在二級市場,大舉購入了中國恒大、花樣年控股等紅籌地產商發行的高息美元債,使其開始受到關注。

據《中國經營報》記者查詢統計,匯漢控股、泛海集團、泛海酒店大約已持有逾190億港元的高息美元債。在過去幾個月時間里,泛海系就耗資近30億港元繼續增持了多家紅籌地產商的美元債券。

潘政及其名下的3家上市企業不僅從紅籌地產商的高息美元債獲利頗豐,而且他在早年就已經直接介入了中國內地的房地產項目開發。

其中,泛海集團正在開發銷售位于北京市通州區的東灣項目,僅住宅部分的銷售貨值就接近70億元。泛海集團在2007年即已取得了東灣項目的開發權益,但擱置到2019年才得以入市,閑置了逾十年時間。

瞄準房地產高息美元債

在偌大的港交所,潘政控制的3家“泛海系”上市公司毫不起眼,其市值更加無足輕重。

泛海系在二級市場的股價表現,與上市公司的賬面價值,有所偏離。以匯漢控股為例,至2019年9月末,匯漢控股的每股凈資產達到了15.53港元,而該公司目前的每股價格為0.94港元,大幅折讓于凈資產水平。

當前匯漢控股的總市值約為7.9億港元,上市公司到2019年9月末合并報表口徑下持有的現金資源就超過了9.5億港元。

泛海系之所以受到關注,則是因為今年以來,中資美元債在二級市場大幅跳水后,泛海系大舉買進了中國恒大等紅籌地產商發行的高息美元債以作投資。

實際上,截至2019年9月末,匯漢控股、泛海集團、泛海酒店合計已經持有多達157.4億港元(按市值計算)的債券,其中絕大部分是紅籌地產商發行的高息美元債。

按照泛海系持有的這些債券本金計算,其面值總額接近177億港元,泛海系為了增持買進這些債券所支付的投資成本則為172.4億港元。

據悉,這些美元債券的收益通常包含兩個部分,一方面來自于債券在二級市場的買賣溢價,另一方面來自于債券本身所附帶的利息收入。

泛海系所持有的美元債券的票息介于7%~15.5%。僅2019年9月末的前6個月,泛海系由這些高息美元債就收到了接近10億港元利息收入。

根據泛海系的公開披露,從2019年11月份開始,匯漢控股、泛海集團、泛海酒店通過一級市場認購及二級市場購買的方式,繼續增持了大筆美元債券。

2019年11月初~2020年2月下旬,泛海系在一級市場先后認購了意馬國際、花樣年控股、中國恒大、當代置業發行的高息債券,這些債券發行利率介于10%~12.25%。

今年3月至今,泛海系開始在公開市場頻繁買進中國恒大、花樣年控股、金輪天地控股已發行上市的高息美元債,這些債券附息利率則介于11.5%~13.75%。

泛海系從2019年11月份以來對中資美元債收購策略的調整——從一級市場認購轉向公開市場購買,主要由于今年3月份以來,這些美元債券在二級市場的價格大幅跳水,其公開報價遠低于債券面值,與之對應的是債券收益率大漲。

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